国金证券/王聃聃 张剑辉

  国金证券基金研究中心 张剑辉 张琦

  本周市场窄幅波动,股指先抑后扬,行业表现分化明显,食品、软件服务、通讯、汽车、家电等行业涨幅居前,房地产、银行、保险等仍处于弱势格局中。

  长假过后市场迎来开门红,外围市场大幅反弹以及信贷、进出口等宏观数据明显好于市场预期等都对A股市场构成利好,但成交量仍旧没能有效放大,显示出投资者情绪依然谨慎。从行业表现和市场热点来看,以地产股为代表的资产类和以煤炭为代表的资源类行业在本周表现突出,此外钢材出口的连续回升,也刺激了前期超跌的钢铁股表现相对强势。与此同时,防御性较强的食品、医药等行业以及前期炒作的生物制药板块表现相对落后。

  本周(2009-3-13~2009-3-19)A股市场单边上扬。投资权益类的开放式基金净值大幅反弹,股票型基金收益率加权平均为5.38%,股票-指数型基金收益率加权平均为6.63%,混合-积极配置型收益率加权平均为4.7%,混合-灵活配置型收益率加权平均为5.17%,混合-保守配置型收益率加权平均为4.33%。债券市场震荡盘整,全周债券-普通债券型基金收益率加权平均为0.5%,债券-新股申购型收益率加权平均为0.23%,债券-完全债券型收益率加权平均为0.05%。封闭式基金市场价格平均上涨5.87%。美股大幅反弹,QDII基金净值收益率加权平均收益为5.68%(2009-3-12~2009-3-18)。

  在此背景下,本周(周一至周四)股票-指数型基金平均上涨1.21%,华夏中小板受益于医药、生物等行业及重仓股良好表现,一周上涨4.34%排名第一,代表中小盘股走势的南方500指数基金也涨幅居前。从主动管理的偏股型基金来看,股票型基金加权平均净值上涨2.16%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均上涨1.76%,混合-灵活配置型基金净值收益加权平均上涨2%,混合-保守配置型基金净值加权平均上涨1.47%。

  从基金表现来看,本周股票-指数型基金受益市场反弹小幅上涨,收益率加权平均为2.11%,从各个指数型基金的表现来看,除了处于建仓期的几只基金,其它指数型基金的业绩分化并不显著,其中钢铁行业的突出表现明显提升了红利ETF基金的业绩,同样受益于煤炭、钢铁等行业的万家公用、富国天鼎也有良好的表现。指数型基金通常会因为跟踪标的指数的不同显现出更为突出和稳定的风格,对于平衡组合内风格或者阶段性把握市场轮动都是不错的选择。

  本周A股大幅反弹,股指节节攀升。本周的行情由大盘指标股和小盘热门股双轮驱动:银行、地产等权重股再次走强,极大鼓舞了士气;而近期中小盘个股再度活跃,热点层出不穷,如川渝区域振兴计划、海峡西岸经济圈、年报高送配题材股等等。随着油价的上涨,资源类板块如煤炭、有色被重新激活,新能源、节能环保等间接受益行业也加入反弹行列。近期外围市场的持续回暖也给A股带来了一定的提振作用。我们对后市持谨慎乐观,预计大盘仍以震荡为主,主要原因是:即将进入年报业绩披露密集期,不利年报造成的个股风险加大;近期反弹可能加大“大小非”减持压力;2月份的经济数据表明基本面未显著转暖,大盘持续上涨缺乏支撑。短期金融、地产、煤炭、钢铁等大盘蓝筹及09年业绩预增确定的个股将受到市场青睐,为此建议投资者适当持续关注侧重红利股和大盘股的股票型基金。

  市场反复震荡也带来基金业绩表现分化,行业表现是影响本周基金业绩的主要原因,比如以合丰成长、长盛成长、大摩基础为代表的对信息技术行业持有较多的基金,以嘉实主题、景顺增长、国泰区位、上投内需为代表的对医药行业持有较多的基金,以银华领先、银华优选、长城回报、宝康消费品为代表的对汽车、食品饮料等消费行业持有较多的基金,都受益于行业的良好表现涨幅居前。

  本周前四个交易日主动管理的偏股型基金随市上涨,其中股票型基金加权平均净值上涨1.81%,混合型基金中的混合-积极配置型基金净值收益率加权平均上涨1.72%,混合-灵活配置型基金净值收益率加权平均上涨1.93%,混合-保守配置型基金净值收益率加权平均上涨1.83%。基金业绩呈现普涨格局,但在市场反弹的背景下,其配置结构也使得整体业绩较难超越指数。从不同基金的表现来看,周期性行业配置较多的基金业绩涨幅明显居前,煤炭、地产、钢铁、有色、汽车的上涨使得侧重这些行业的基金受益明显,比如对煤炭持有较多的华夏精选、对汽车行业集中配置的银华领先、对地产偏好明显的嘉实量化以及鹏华50等。

  短时间内债券市场仍可能维系窄幅震荡走势。伴随着经济转暖,企业的经营情况和信用水平将逐步回升,可关注重点投资企业信用债的债券基金品种。年度分红迫近,参照历史情况,并考虑08年度可分红金额以及当前折价,我们认为封闭分红行情预期将在谨慎中演绎,相对收益高度将受到一定抑制。对于存在年度分红预期的封基,考虑分红金额、分红自然除权后的折价安全空间(以及考虑企业所得税优惠),并参考管理人投资管理能力,建议重点关注基金汉兴,适当关注基金汉盛和通乾。另有部分封基折价水平在30%上下,也具备一定吸引力,进一步比较投资管理能力以及未来分红潜力等因素,建议关注科瑞、景福、天元等基金。

  对于接下来的投资策略,我们认为市场会继续处于博弈观望状态,但并不会构成方向性的转变,市场需要观察的是政策收缩压力的消化以及经济扩张动力的增强,从现在看市场还要等待一段时间。基金投资上,建议投资者关注投资风格、管理业绩较为稳健的品种,均衡配置组合风格,但同时我们认为市场向下空间有限,投资者也不必过于谨慎,在接下来乃至一季度可适当保持相对积极的资产配置。此外,从09年8月以来震荡市场环境来看,选股能力指标较优的基金业绩亦有较好表现。

  (国金证券/王聃聃 张剑辉)

  基金投资操作建议

  (国金证券/王聃聃 张剑辉)

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  关注侧重红利股和大盘股的股票型基金——开放式基金投资建议

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  本周A股大幅反弹,股指节节攀升。本周的行情由大盘指标股和小盘热门股双轮驱动:银行、地产等权重股再次走强,极大鼓舞了士气;而近期中小盘个股再度活跃,热点层出不穷,如川渝区域振兴计划、海峡西岸经济圈、年报高送配题材股等等。随着油价的上涨,资源类板块如煤炭、有色被重新激活,新能源、节能环保等间接受益行业也加入反弹行列。近期外围市场的持续回暖也给A股带来了一定的提振作用。我们对后市持谨慎乐观,预计大盘仍以震荡为主,主要原因是:即将进入年报业绩披露密集期,不利年报造成的个股风险加大;近期反弹可能加大“大小非”减持压力;2月份的经济数据表明基本面未显著转暖,大盘持续上涨缺乏支撑。短期金融、地产、煤炭、钢铁等大盘蓝筹及09年业绩预增确定的个股将受到市场青睐,为此建议投资者适当持续关注侧重红利股和大盘股的股票型基金。

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  本周债市窄幅盘整,国债指数、企债指数小幅上涨。在“保八”的目标下,充裕的资金面有可能继续维持。较差的经济基本面使央行存在进一步下调准备金率的可能,货币供应量也将随之增加。短时间内债券市场仍可能维系窄幅震荡走势。伴随着经济转暖,企业的经营情况和信用水平将逐步回升,可关注重点投资企业信用债的债券基金品种。

  谨慎操作,建议平配——封闭式基金投资建议

  年度分红迫近,参照历史情况,并考虑08年度可分红金额以及当前折价,我们认为封闭分红行情预期将在谨慎中演绎,相对收益高度将受到一定抑制。对于存在年度分红预期的封基,考虑分红金额、分红自然除权后的折价安全空间(以及考虑企业所得税优惠),并参考管理人投资管理能力,建议重点关注基金汉兴,适当关注基金汉盛和通乾。另有部分封基折价水平在30%上下,也具备一定吸引力,进一步比较投资管理能力以及未来分红潜力等因素,建议关注科瑞、景福、天元等基金。

  过去一周基金市场分析

  偏股型基金净值全面上扬——股票型及混合型开放式基金一周净值表现

  本周(2009-3-13~2009-3-19)A股市场单边上扬,沪深两市成交量由上周的萎缩逐渐转为放大。上证指数收于2265.76点,全周上涨6.18%,成交量放大了18.82%;深证成指收于8622.47点,上涨8.68%,成交量放大了10.99%。22个行业指数全线“飘红”,周期性板块大幅反弹,表现最好的是采掘业,行业指数涨幅达10.71%。此外,房地产、金属类、机械类、电子类等行业的涨幅也均在8%以上。采掘业本周表现的异常活跃,这主要是由于近期煤炭价格跟随国际原油价格上涨,加上产业用电需求回升驱散了市场对淡季煤价的担忧,驱使煤炭类个股股价大幅回升。房地产行业在部分地区销售情况回暖,令市场对于行业预期也将逐步向好,带来近期地产股的反弹。除了煤炭板块之外,汽车板块近期连续活跃,主要是
“汽车下乡”政策带动了2月汽车销量增长,令市场对该政策预期较高,带动了个股上涨。防御型板块医药类和公用事业类本周相对滞涨。

  本周(2009-3-13~2009-3-19)股票型基金全部上涨。股票-指数型基金收益率加权平均为6.63%,主动管理的股票型基金收益率加权平均上涨5.38%。股票-指数型基金中深市指数基金收益好于沪市指数基金,中小板指数基金收益好于大盘股指数基金。主动管理的股票型基金本周净值劲升,最高涨幅达7.89%,其中34只基金涨幅超过上证指数,约占主动管理股票基金总数的22%。高仓位的基金如中邮优选、中邮成长、光大量化、银华优选等基金本周再度发力,净值大幅回升。本周收益前20%的基金既有规模超百亿的大基金也有不超十亿的中小型基金,既有重点投资蓝筹股的基金也有倾向于中小盘股的基金。它们重点配置的行业主要集中在金属类、食品饮料、机械设备、批发零售、房地产。比如中邮优选、中邮成长、广发小盘对地产板块的青睐程度超出对其他行业的关注度,光大量化则重点配置金属类个股。

  图表1:市场指数表现(2008-12-1~2009-3-19)

图片 1

 

  图表2:行业指数表现(2009-3-13~2009-3-19)

图片 2

 

图表 3 :股票型净值增长率前五位

排名

基金名称

净值增长率 (%)

1

泰信优质

7.89

2

德盛精选

7.83

3

国投创新

7.8

4

中邮优选

7.49

5

中邮成长

7.44

  来源:国金证券研究所

  本周混合型基金普涨,混合-积极配置型基金净值收益率加权平均为4.7%,混合-灵活配置型基金净值收益加权平均为5.17%,混合-保守配置型基金净值加权平均为4.33%。混合-积极配置型基金中国泰回报涨幅居首上涨6.28%。混合-灵活配置型基金净值普遍涨幅较高,约14%的产品涨幅超过大盘,涨幅最高的为融通景气上涨7.37%。部分混合-保守配置型基金收益也大幅增长,涨幅居首的融通新蓝筹周收益为5.54%。

图表 4 :混合 – 积极配置型净值增长率前五位

 

图表 5 :混合 – 灵活配置型净值增长率前五位

排名

基金名称

净值增长率 (%)

 

排名

基金名称

净值增长率 (%)

1

国泰回报

6.28

1

融通景气

7.37

2

泰信策略

6.23

2

泰信优势

7.2

3

大成稳健

5.68

3

富国天瑞

7.07

4

广发稳健

5.51

4

宝盈鸿利

6.97

5

博时增长 2

5.17

5

华商领先

6.94

  来源:国金证券研究所

  债基收益小幅上涨——固定收益类开放式基金一周净值表现

  本周(2009-3-13~2009-3-19)债市窄幅盘整,上证国债指数、上证企债指数小幅上涨。全周债券-普通债券型基金收益率加权平均上涨0.5%,债券-新股申购型基金收益加权平均为0.23%,债券-完全债券型基金收益加权平均为0.05%。普通债券型基金、新股申购型债券基金分别仅一只产品净值下跌,完全债券型基金则全部获得正收益。半数普通债券型基金收益超过债券指数,其中中融华债券、南方宝元收益率在2%以上,可能与配置的权益类资产上涨有关。本周5只保本型基金净值也全部上涨,加权平均收益为0.13%。其中银华保本再度蝉联涨幅第一,涨幅达1.17%。货币基金万份收益和七日年化收益率较上周小幅上涨。本周51只基金万份单位收益平均为2.32,7日年化收益率平均为1.41%。

图表 6 :债券 – 普通债券型净值增长率前五位

 

图表 7 :债券 – 新股申购型净值增长率前五位

排名

基金名称

净值增长率 (%)

 

排名

基金名称

净值增长率 (%)

1

融华债券

4.65

1

华富收益 A

1.07

2

南方宝元

2.01

2

华富收益 B

1.07

3

鹏华丰收

1.3

3

工银添利 A

0.89

4

银河收益

0.85

4

工银添利 B

0.88

5

大成强债 A

0.8

5

华商收益 A

0.8

  来源:国金证券研究所

  道指强劲反弹,QDII净值大幅回升——QDII开放式基金一周净值表现

  本周(2009-3-12~2009-3-18)美股仍处于深跌之后的反弹,加上美联储决定增购逾万亿美元债券消息刺激,道指全周上涨5.47%,港股也大幅上扬。QDII基金全部获得正收益,加权平均收益为5.68%,总体收益情况与股票型基金相当。涨幅最高QDII是海富通海外,上涨7.44%,该基金重点配置港股资产。

  封基价格全面上涨——封闭式基金一周市场表现

  在基础市场一路高歌猛进的鼓舞下,封闭式基金市场价格平均上涨5.87%,其中基金安顺价格涨幅居首上涨9.2%,另有将近2/3的封基价格涨幅超过5%。封基市场交易气氛活跃、成交量放大,平均换手率提升至5.48%。

  本周部分封闭式基金二级市场的强劲表现一方面与市场推动下净值大幅上涨有关,另一方面受分红预期影响。净值是封闭式基金价格表现的重要基础,因此结合基金持仓结构预期本周净值增长率较高的基金价格涨幅居前,例如基金安顺、基金科瑞、基金景福等。另由于近期基金年报即将密集公布,封闭式基金分红的投资机会再度受到市场关注,存在分红预期的基金如基金景宏、基金汉盛、基金汉兴、基金安信、基金通乾等本周齐聚价格涨幅前列。

  创新封基价格全部上涨,折溢价率变动很小。大成优选价格5.5%,折价率目前为22.15%,波动很小。建信优势价格上涨6.02%,折价率稳定在19.23%。瑞福进取价格上涨7.71%,溢价率为26.33%。创新封基富国天丰价格上涨0.29%,折价率小幅上升,目前为3.02%。

图表 8 :价格涨幅前五位

排名

基金名称

价格增长率 (%)

1

基金安顺

9.2

2

基金景宏

9.17

3

基金汉兴

8.83

4

基金汉盛

8.31

5

瑞福进取

7.71

  来源:国金证券研究所

  基金市场要闻

  3月18日宝盈核心优势灵活配置混合型基金的基金募集完毕,募集净销售额为7.76亿元。南方沪深300指数基金、易方达行业领先企业基金、兴业有机增长基金将于3月20日结束募集,即将成立。

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  银华和谐主题灵活配置基金获批。该基金重点投资受益于“构建和谐社会”政策相关行业的股票和具有较高投资价值的固定收益类资产,把握政策导向带来的结构性投资机遇,以期实现基金财产的长期稳定增值。

  银河银信添利债券型基金将进行第七次分红,以截至2008年12月31日的可分配收益为准,A类、B类均为每10份基金份额派发现金红利0.22元。

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